El ecosistema DeFi ha crecido de forma exponencial en los últimos años, con protocolos como Uniswap, PancakeSwap o SushiSwap aumentando el volumen y la liquidez del mercado. Aunque han democratizado el trading en cripto, participar conlleva riesgos. Uno de los más importantes es la pérdida impermanente.
Si ya has operado en DeFi, probablemente hayas oído este término. La pérdida impermanente se refiere a la diferencia de valor que se produce cuando los precios de los activos cambian entre el momento en que aportas liquidez a un pool y el momento en que la retiras. A continuación, explicamos cómo ocurre y cómo gestionar este riesgo.
¿Cómo se produce la pérdida impermanente?
La pérdida impermanente aparece cuando el precio de los activos depositados cambia respecto al momento del depósito. Cuanto mayor sea el cambio de precio, mayor puede ser la pérdida (menor valor en euros o dólares al retirar).
El riesgo se reduce en pools con activos de menor volatilidad, como stablecoins o versiones envueltas (wrapped assets). En estos casos, el rango de precios es más estrecho y la probabilidad de pérdida impermanente disminuye.
En algunos escenarios, las comisiones de trading pueden compensar la pérdida. Por ejemplo, Uniswap paga a los proveedores de liquidez un 0,3 % por operación. Si el pool tiene mucho volumen, las comisiones pueden hacer rentable la provisión de liquidez pese a la pérdida impermanente. Todo depende del protocolo, los activos, el pool concreto y las condiciones del mercado.
Ejemplo práctico de pérdida impermanente en un AMM
Imagina que Juan aporta liquidez a un automated market maker (AMM) con un par de activos de igual valor. Supongamos que 1 ETH = 1.000 USDT, por lo que deposita 1 ETH y 1.000 USDT, con un valor total de 2.000 $.
Otros proveedores aportan en total 10 ETH y 10.000 USDT, así que Juan posee el 10 % del pool.
Si el precio de ETH sube a 4.000 USDT, los arbitrajistas ajustan el pool hasta reflejar el nuevo precio. El pool pasa a contener 5 ETH y 20.000 USDT, con un valor total de 40.000 $.
Al retirar, Juan recibe el 10 %: 0,5 ETH y 2.000 USDT, equivalentes a 4.000 $. Si hubiera mantenido sus activos (1 ETH + 1.000 USDT), ahora valdrían 5.000 $. Esa diferencia es la pérdida impermanente.
Este ejemplo no incluye las comisiones que Juan habría ganado, que en muchos casos pueden compensar o superar la pérdida.
Pérdida impermanente según cambios de precio (sin comisiones)
- Cambio de precio 1,25x → 0,6 % de pérdida
- 1,50x → 2,0 %
- 1,75x → 3,8 %
- 2x → 5,7 %
- 3x → 13,4 %
- 4x → 20,0 %
- 5x → 25,5 %
La pérdida impermanente se produce tanto si el precio sube como si baja, ya que depende de la relación de precios respecto al momento del depósito. La volatilidad es el principal enemigo del proveedor de liquidez.
Riesgos de ser proveedor de liquidez
El término “impermanente” puede resultar engañoso: la pérdida solo se materializa al retirar los fondos, pero una vez retirada, es permanente. Aunque las comisiones pueden compensarla, no siempre ocurre.
Al aportar liquidez a un AMM:
- Ten en cuenta que cuanto más volátiles sean los activos, mayor será el riesgo.
- Empieza con cantidades pequeñas para evaluar el rendimiento.
- Prioriza protocolos consolidados y auditados.
- Desconfía de pools con rentabilidades excepcionalmente altas: suelen implicar mayor riesgo.
Antes de depositar fondos, entiende a fondo cómo funciona cada pool y cuáles son los posibles escenarios. Con conocimiento y prudencia, la provisión de liquidez puede ser una estrategia útil dentro de DeFi.
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